América del Sur es la región emergente que más está dependiendo de sus exportaciones primarias, ello lo demuestra el hecho que el ratio de sus exportaciones netas primarias sobre PBI ha pasado de 6% en 1970 a 10% en 2010. Esta característica se ha profundizado con el tiempo y mantiene en vilo a muchos de los gobiernos regionales.

Distintos factores  podrían generar escenarios de subas o bajas en las cotizaciones de Chicago, mercado que representa la principal referencia para los valores domésticos de la soja, el maíz y el trigo.

Factores positivos

La elevada demanda de granos, harinas y aceites por parte de países con gran población que está cambiando sus hábitos alimentarios. Si por ejemplo se suma la población de los siete principales países demandantes de porotos de soja  en el año 2010 (China, Egipto, Irán, Tailandia, Colombia, Italia y España) se obtiene una población de 1.700 millones de habitantes, aproximadamente el 24% de la población mundial.

El aumento en el consumo de maíz para la producción de etanol por parte de la economía estadounidense, es otro factor positivo como la caída de los stocks finales de maíz a nivel mundial. La utilización de la soja como biocombustible también actúa para el sostenimiento de precios interesantes para los granos.

Factores que impulsarían una baja

La evolución de la crisis financiera internacional es un punto a considerar ya que de continuar podrían darse lugar escenarios negativos de desaceleración de la economía mundial y por ende del comercio internacional.

Otro punto negativo está vinculado con el G20 y la posición francesa de regular y controlar el precio de las materias primas y alimentos. El aumento en los precios de los alimentos, su impacto sobre los índices inflacionarios de los distintos países y el alto crecimiento de la población mundial, han sido y son preocupaciones permanentes de los líderes políticos de diversas naciones avanzadas, entre ellas Francia.

Por otro lado, la Comisión de Comercialización de Futuros de Materias Primas de EEUU (CFTC, por sus siglas en inglés) aprobó límites a las posiciones que pueden tener los fondos especulativos en el mercado (los inversores y fondos financieros no podrán tener más de un cuarto de los contratos abiertos en Chicago para los futuros más cercanos) lo cual generó temores ante posibles caídas y son tema de preocupación a la hora de analizar escenarios para los precios de los commodities agrícolas. La medida afectará a los futuros de 28 productos.

Vulnerabilidad

Si bien la vulnerabilidad se relaciona con el tipo de productos y los destinos de exportación, los países cuyas exportaciones se concentren en materias primas, deberían ser más vulnerables a una reversión del contexto internacional y a una masiva caída de precios. A su vez, si las materias primas exportadas se concentran mucho más en metales y energía que en alimentos, la vulnerabilidad se potencia. Es decir, los alimentos son mucho menos volátiles que la energía y los metales.

Argentina: El complejo sojero tiene una importancia relativa del 25% en las exportaciones y se encuentra menos atado al ciclo económico mundial que los minerales y el hierro. Adicionalmente, de esos 25 puntos, 17 corresponden a los pellets, harina y aceite de soja, cuyo precio es aún menos volátil que el del poroto de soja.

Brasil: Tiene diversificadas sus exportaciones por lo que debería tener menor riesgo que los otros países de América del Sur. No obstante, participaciones importantes en la exportación de minerales y el hierro, cuyos precios se encuentran "atados" al ciclo de la economía mundial, se constituyen en un factor de flaqueza.

Chile: Pareciera ser el más complicado porque el 60% de las exportaciones  se concentran en el complejo del cobre cuyo precio es muy sensible al ciclo económico. El cobre ha sido uno de los metales más volátiles, respondiendo a las señales de desaceleración económica y riesgos de una posible recesión. En lo que va del año acumula un retroceso de 22%.

Uruguay: La carne es su principal producto de exportación con una participación relativa del 18% y su vulnerabilidad es menor a otros tipos de productos.

Jonatan Dal Pont Barredo, especialista en mercados internacionales